Товарный и фондовый рынки
Ограничения ФСФР провоцируют инвесторов к использованию более эффективных финансовых инструментов.
В последние месяцы отечественный фондовый рынок показывает абсолютное отсутствие какой либо корреляции c мировыми финансовыми рынками, ориентируясь исключительно на изменение цен на нефть.
Наиболее важной новостью для финансовых рынков РФ стало продление запрета ФСФР на короткие необеспеченные продажи, и предписание на предоставление кредитного плеча при совершении маржинальных и необеспеченных сделок на предельно допустимом уровне 1:1. Данное постановление, c одной стороны, стабилизирует ситуацию на фондовом рынке, а c другой, сильно связывает руки инвесторам, которым в настоящее время и так приходится нелегко. На наш взгляд, для наиболее продуктивной работы на финансовых рынках отечественным инвесторам необходимо менять «поле боя», выбирая рынок производных инструментов, в частности, CFD (contract for difference), где кредитное плечо составляет порядка 1:7, а на отмену коротких позиций y ФСФР нет полномочий, поскольку данные инструменты относятся к внебиржевому рынку
Возвращаясь к мировым фондовым рынкам, надо отметить положительную динамику фондовых индексов США. Один из основных индексов, DJIA, вчера закрылся в зелёной зоне, на уровне 7924,56 (+2,25). Позитив привнесли пересмотренные данные по росту ВВП за 4й квартал 2008 года, которые остались на прежнем уровне -6,2%, при прогнозе -6,6%. Данные же по пособиям по безработице вышли хуже ожиданий, показав прирост на 8тыс., при прогнозе 6тыс. Но видимо, это только цветочки, поскольку сразу после выхода этих статданных, такие гиганты, как IBM и General Motors объявили o скором сокращении персонала на 5 и 7,5 тысяч, соответственно, что, безусловно, не будет способствовать сокращению безработицы, и подчеркнёт серьёзный спад самих компаний, последняя из которых ждёт очередной госпомощи.
Нефтяные котировки удерживают прежние уровни. Выше $53 остаются фьючерсы на нефть марки Brent, чему способствует удешевление доллара и сокращение ОПЕКом квот на добычу чёрного золота. Сегодня не ожидается данных, которые могут вывести нефть c прежних уровней. Следовательно, и на российском рынке высока вероятность второго коррекционного дня. Ввиду выше сказанного, индекс ММВБ, вероятно, завершит неделю окончательно укрепившись на 850 пунктах.
------------------------------------------------------------
Рынок Forex
Консолидация в предверии 2 апреля
Тесная обратная корреляция, наблюдавшаяся в последние месяцы между американскими фондовыми индексами и курсом национальной валюты Соединенных Штатов, на этой неделе уже не так актуальна. Рост на фондовых биржах более не вызывает массовые продажи доллара. Смена подобных тенденций обусловлена рядом обстоятельств.
Во-первых, текущая активность на Forex достаточно низкая, рынок начинает консолидироваться в ожидании лондонского саммита G20 (2 апреля) и намеченного на эту же дату заседания Европейского Центрального Банка. В преддверии столь значимых событий крупные институциональные игроки предпочитают воздержаться от активных конверсионных операций, дожидаясь итогов встречи Большой двадцатки. В итоге, большинство нынешних движений на Forex имеют весьма спекулятивный характер: ряд более мелких игроков отыгрывают собственные идеи, выравнивая свои валютные позиции (переходят в доллары) в ожидании апрельских событий.
Во-вторых, американская валюта, как и фондовый рынок, практически перестала реагировать на макроэкономический негатив, инвесторы упорно игнорируют любые данные, сигнализирующие об ухудшении ситуации в американской экономике. Предполагается, что подобные цифры уже заложены в текущих котировках, как самого доллара, так и номинированных в нем ценных бумаг. В тоже время любая позитивная макростатистика (та, что лучше заниженных прогнозов экспертов) воспринимается достаточно бурно.
В-третьих, резкое ослабление доллара в середине прошлой неделе, вызванное решением Федрезерва монетизировать государственный долг, сегодня участниками рынка воспринимается в другом контексте. Как мы и предполагали, после того, как первые эмоции инвесторов рассеялись, пришло некоторое осознание, что страхи касательно скорого обесценивания доллара, на фоне озвученных мер эмиссионного стимулирования американской экономики, в настоящее время завышены. Безусловно, инфляционные риски для США есть, но это средние или даже долгосрочные перспективы. А пока меры, предпринимаемые финансовыми властями США для активизации кредитных рынков, не дают желаемых результатов, а значит, есть вероятность того, что денежная масса (мультипликатор) продолжит сжиматься даже быстрее, чем ФРС будет вливать «свеженапечатанные» деньги в экономику страны.
В-четвертых, политику количественного смягчения в настоящее время проповедует большинство ключевых Центробанков мира (ФРС, Банки Швейцарии, Англии, Японии), в этой связи объективных причин считать, что доллар должен снижаться, по крайней мере, против таких валют как фунт, франк или иена — нет. Особняком стоит евро, но здесь есть свои нюансы. Несмотря на то, что на сегодняшний день учетная ставка в европейском валютном союзе самая высокая среди стран G7, реализовать свой потенциал, как наиболее доходной валюты в «Семёрке», евро не может, ввиду крайне скептического отношения инвесторов к проводимой европейским регулятором политике. ЦБ еврозоны весьма консервативно подходит к вопросу денежно-кредитного регулирования, что откровенно «раздражает» некоторых участников рынка, считающих, что европейские монетарные власти до конца не осознают всю масштабность текущих рецессионных процессов. К тому же, плавное снижение ставки рефинансирования уже не даёт какого-либо значимого эффекта. На этом фоне усилились слухи о возможном принятии со стороны ЕЦБ новых мер стимулирования экономики, в т.ч. в рамках количественного смягчения. Об этом в четверг заявлял и вице-президент Банка Еврозоны. Лукас Пападемос не исключил возможности приобретения корпоративных долговых обязательств на вторичном рынке, что может, по его словам, облегчить ситуацию с финансированием для частных компаний. О подобных шагах (по сути частичная «подмена» собой банковской системы) ЕЦБ может официально объявить на ближайшем заседании как раз 2 апреля. Тогда же, как прогнозируют большинство экспертов, снова будет снижена ключевая ставка в регионе, с 1,5% до 1,0%. При этом не исключено, что господин Трише (президент ЕЦБ) может удивить рынки неожиданным решением.
Рисковать инвесторы явно не хотят, поэтому мы и наблюдаем вялые торги в ключевой паре рынка, где вчерашнее движение укладывалось в пределах одной фигуры, и торговый день четверга евро завершил в районе $1,35.
Сегодня мы ожидаем аналогичных торгов, тандем EUR/USD по-прежнему будет консолидироваться в районе $1,355-$1,365. Увеличить волатильность способны данные по уровню потребительских цен в Германии. Так, отличная от прогнозируемого значения инфляция в ключевой экономике Еврозоны, может заметно «расшевелить» рынок. Ведь инфляционное таргетирование и ценовая стабильность — главные приоритеты Европейского Центрального Банка. Регулятор принимает свои решения в рамках денежно-кредитного регулирования, отталкиваясь от подобной статистики.
Диапазон торгов по британской валюте будет более широкий. Выходящие данные по платежному балансу и ВВП страны в IV квартале 2008 г. (12:30 мск.) окажут, вероятно, понижательное давление на фунт, хотя в целом, по итогам дня, ожидаем увидеть британскую валюту вблизи уровня $1,44.
Аналитический отдел ФГ «Калита-Финанс».